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信达澳银市场将转向盈利驱动【CICEE】

2022年11月24日 香椿财经网

信达澳银:市场将转向盈利驱动

信达澳银:市场将转向盈利驱动 更新时间:2011-2-15 8:31:53   信达澳银基金日前发布的投资策略报告指出,2011年A股市场将由估值驱动转向盈利驱动,市场总体走势趋于平衡,上涨和下跌空间都相对有限。  信达澳银基金认为,中国经济在2011年将面临较大的通胀压力,预计全年CPI在4.5%左右,呈前高后低态势。中央政策由保增长全面转向防通胀,预计上半年的政策收缩力度较大。但由于外需的稳固,加之内生经济增长动力依然充沛,政策的收缩应该不会导致经济再次探底。  从估值来看,当前A股市场的估值低于平均水平。即使流动性有收缩,考虑到宏观经济仍处于持续增长过程中,企业盈利依然快速增长,目前的估值水平仍然具有一定吸引力,特别是低估值的权重股,对整体市场具有较强的支撑作用。与香港市场的横向比较来看,当前AH溢价在零附近,历史上这一溢价平均在40%左右,从这个意义上说,当前A股是相对低估的。与其他成熟市场比,当前A股溢价并不明显,考虑到中国经济的增速,A股的估值同样是不贵的。  从结构上来看,沪深300指数对应的2011动态市盈率为14.5倍,历史平均为19.33倍,剔除银行和石油石化后上升到20.39倍,说明目前偏低的市盈率主要是银行和石油石化拉低所致。实际上从整个A股市场看,结构性高估普遍存在。尤其是以创业板为代表的小盘股,估值偏高。  信达澳银基金指出,2011在流动性偏紧的情况下,估值中枢将会下移,市场的上涨只能由盈利驱动,而盈利的增长空间是有限的,从而行情高度也是有限的。基于以上判断,建议采取积极防御策略,选择低估值加成长性的股票,摒弃估值明显偏高的股票。

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